两轮车：巴基斯坦也正在发布最新政策鞭策电动两轮车产物的发卖，巴基斯坦《论坛快报》推算，该国目前有超2600万辆摩托车和400万辆汽车，此中良多车辆颠末多年利用，已远超设想寿命，需要逐渐裁减换代。目前，多家中国品牌正正在巴基斯坦次要城市推广电动自行车发卖，遭到该国消费者关心。

　　小家电：国度市场监管总局发布《〈中华人平易近国告白法〉合用问题法律指南（一）》，曲指电商投流费用。按照现行税法，从10月1日起头，企业发生的投流费用被归为告白费和营业宣传费，其税前扣除额度不得超出年度停业收入的15%，超出的部门则按计征企业所得税。简单来说，卖家的投流费只能扣除停业收入的15%，多出来的部门，就要当做利润来算税。投流费砸得越多，可能要交的税也就越多。因而，将来的监管标的目的将会严酷企业投流费用，超出年停业收入15%的部门则按计征企业所得税，多量企业需要补税。对于投流占比过高的电商企业来讲，也就是说，正在投流成本进一步攀升的布景下，此前依托烧钱砸流量获取声量和收入的新兴品牌或者杂牌空间会更加减小，线上渠道的合作要愈加回归到品牌力、产物力的素质合作上，利好线上渠道占从导模式的龙头品牌。

　　白电：炎夏催化下7月空调实现靓丽高增表示。按照奥维云网数据，7月空调零售额全体增加39。6%，此中美的+32。6%、格力+36。6%、海尔+111。2%。排产增速有所放缓，按照财产正在线月空冰洗排产合计总量共计2697万台，较客岁同期出产实绩下降4。9%。分产物来看，8月份家用空调排产下降2。8%，高温气候取国补带动下有改善趋向。冰箱排产同比下降9。5%，次要系618大促提前透支需求。洗衣机排产同比下滑3。0%，企业策略逐步转向高端产物推广，提拔客户体验。空冰洗出口均受关税影响有所承压。前期国补透支取关税已正在估值中充实表现，我们估计白电行业Q2业绩稳健，Q3正在高温下仍将有不错的表示，连系高分红属性继续看好行业龙头的设置装备摆设机遇。

　　国补资金下达，维持高景气宇，此中，夏日高温带动空调需求高增加，黑电产物布局升级鞭策均价提拔，而且面板价钱下行，扫地机行业合作送来边际改善，电商投流税法则变动有益于龙头品牌，两轮车受益国补刺激销量高增，摩托车加快出海。各板块龙头均受益于行业高景气宇，份额和利润率表示较好，预期Q2和Q3业绩稳健，看好龙头企业的后续业绩。

　　黑电：1）TCL电子发布2025 中期业绩盈喜预告及2025H1全球TV销量数据：估计2025年上半年实现经调整归母净利润9。5-10。8亿元，同比添加约45%-65%，上半年公司全球TV出货量达1346万台，同比增加7。6%，出货量排名稳居全球前二（DISCIEN）；MiniLEDTV全球出货量同比大幅增加176。1%，出货量位居全球首位（DISCIEN）。分季度来看，公司Q2出货量达696万台，同比增加4。2%，此中，内销140万台，同比削减3。3%，外销555万台，同比增加6。3%。表里销增速均呈现环比下滑，次要是：内销品牌布局呈现变化，客岁上半年雷鸟大幅增加66。4%，面对高基数的影响，而本年上半年TCL品牌增加11。3%，带动产物布局、ASP和利润率的提拔，Q2中国渗入率接近25%，创季度新高；外销受和欧洲增速放缓的影响，因为关税和产能切换的变化，Q2出货量下滑10%摆布，但产物中高端化及渠道布局改善较着，65吋及以上和高增，Bestbuy成为销额第一大渠道，估计OPM继续改善，同时欧洲受客岁欧洲杯、奥运会带来的高基数影响，Q2双位数增加，但进入欧洲最大电器连锁渠道MediaMarkt，Q3无望受益低基数，新兴市场则连结稳健双位数增加。公司布局显著改善，费用率持续优化，股权激励方案全年方针完成预期不变。2）下半年黑电将享受成本盈利，而且国产双雄库存走低有益于下半年补库：一方面，面板厂商控产力度不脚，面板价钱继续承压下行，7月面板价钱同比平均下降6%，同时促销季后零件零售价钱将有所恢复，新一轮国补资金下发，面板价钱和零件价钱构成“铰剪差”，国内品牌库存逐步下降，但韩系品牌库存仍然高企。黑电行业产物布局继续改善，MiniLED渗入率继续提拔，成本端稳中小幅下降，看好中国头部企业份额和净利率提拔。

　　3）原材料价钱上涨：原材料是家电产物的次要形成和成本来历，原材料价钱变化影响家电板块的盈利程度和业绩表示。

　　维持高景气宇，看好龙头企业的设置装备摆设机遇。此中，夏日高温带动空调需求高增加，黑电产物布局升级鞭策均价提拔，而且面板价钱下行，扫地机行业合作送来边际改善，利润率无望送来拐点，电商投流税法则变动有益于龙头品牌，两轮车受益国补刺激销量高增，摩托车加快出海。各板块龙头均受益于行业高景气宇，份额和利润率表示较好，预期二季度和三季度业绩稳健，看好龙头企业的后续业绩。

　　洁净电器：景气继续领跑，行业款式优化。按照奥维云网数据，7月扫地机线%，国补退坡后仍维持较强成长，增速领跑家电各品类。

　　1）宏不雅经济增加放缓：家电需求受宏不雅经济和居平易近可安排收入影响，当前国内和国际宏不雅经济存正在较大增加压力。

　　摩托车：1）发布Q2业绩，承压但也超预期：Q2调整后收入$18。48亿（YoY-6%），此中：Off-road收入$14。08亿（YoY-8%）、On-road收入$2。89亿（YoY-1%）、Marine收入$1。55亿（YoY+16%），超高端，受产物布局弱化、促销力度加大和激励薪酬压力的影响；全体零售同比持平，公司正在Off-road、Indian摩托和Marine三大板块均获得市场份额，经销商库存同比下降13-18%，取当前需求根基婚配；公司施行四管齐下缓解策略应对关税，方针将净影响降至$1亿，Q3估计影响$30-40M；公司推出定位$1w5以下适用市场的RANGER 500（MSRP $9，999），Q3发卖$16-18亿（YoY-9% to -18%）、零售需求预期持平。2）哈雷发布Q2业绩：HDMC $10。44亿（YoY-23%），全球摩托车零售量同比-12%，美国份额32%，全球经销商库存同比-28%；HDMC停业利润率从2024Q2的14。7%降至2025Q2的5。9%，次要受销量下滑、成本和关税添加的影响；公司暂无全年财政。3）海外景气宇回升，中国企业抢占份额：欧洲地域，6月意大利、西班牙、、英国、土耳其注册量别离-6。7%、+20。4%、-19。8%、-18。6%、-7。4%，西班牙持续增加而且涨幅扩大，意大利、、英国、土耳其Q2和6月跌幅较着缩窄；新兴市场地域，6月巴西、哥伦比亚、印尼、泰国注册量别离+8。1%、+41。9%、-0。3%、+2。5%，新兴市场遍及增加，反映摩托车需求及普及度提拔。中国企业市占率快速提拔，上半年无极SFIDA SR16进入车型畅销榜，累计注册量超3000辆；6月无极、QJMOTOR正在西班牙增速接近或跨越100%，份额别离+2。1、1。0pct；中南美及东南亚行业景气宇持续，中国企业起头放量。