钨：4月钨配额减量发布后，钨价持续上涨，不受关税政策影响。需求端，中国硬质合金及刀具出口占比高，取制制业强相关。估计出口恢复将显著拉动下逛刀具等需求，带动钨价进一步上涨。

　　铜：铜是当下根基面最强的工业金属。2025年以来消费持续超预期，供应问题持续发酵。强势根基面碰上宏不雅面的极大不确定，铜的强势更多表示正在布局上。宏不雅转暖，市场风险偏好提拔，铜价无望回归根基面。当下铜板块估值处于汗青较低程度。平安边际较高。

　　铝：4月8日之后，铝价和相关股票遍及根基无反弹。忧愁消费走弱是之前空头次要逻辑。ALD数据，截至4月底，运转产能4409。90万吨，开工率97。60%。跟着美国关税的逐渐缓和，消费的忧愁缓和，市场将逐渐注沉供应的刚性问题。

　　黄金：避险情感降温，金价短期承压。上周末巴基斯坦和印度已同意当即停火，本周一中美两边颁布发表阶段性关税减免和谈，市场避险情感降温，将来通缩抬升预期也随之调降，金价短期内估计承压，3200美元附近存正在较强支持，考虑到本轮金价上涨起始于4月9日美国对等关税落地，金价自2980美元/盎司启动上涨，而此次中美商业构和仍保留了10%根本关税，上周告竣的美英商业和谈中10%对等关税也未打消，全体较商业和起头前仍利多金价，因而若无效跌破3200美元支持位，3000美元附近或为金价较底部。

　　稀土：4月以来中国出台中沉金属出口管制，海外镝、铽价钱暴涨，国内受出口影响，价钱小幅下跌。构和超预期后，国内稀土下逛终端使用财产不再受阻，提振稀土需求。若将来进一步放松出口管制，国内稀土价钱无望快速上涨，价差逐步。

　　中美漫谈大超预期，大幅降低双边关税程度，美方打消了共计91%的加征关税，中方响应打消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也响应暂停实施24%的反制关税。声明发布后，市场风险偏好快速回升，风险资产快速上涨。